城市房价仍有40

，但是房价下降仍然是大势所趋，这是由居民收入水平和收入增长决定的。

　　在国际上，房价和居民家庭年收入的合理比例是3到5倍。美国在1980-2000年时全国中位数房价-家庭收入比值一直稳定在3倍左走，只是在2001年以后才有所上涨，但最高也只有4.6倍(见图3)；而中国目前这个比例大约在12倍左右，也就是说一个居民家庭12年不吃不喝的全部收入才够支付一套房子。这远远超过了公认的合理比例，住房的消费、住房的购买也透支了很多购房者的其它的消费。所以，即使通过信贷投放炒高了房价，但由于最终的消费者没有能力支付，房价回落将势成必然。

　　基于以上分析，我们认为我国城镇房地产价格水平还有40%到50%的降价空间，谷底可能存在于两年之后。

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