近年来，投资网游业已成为一股热潮，社会资本和人才向着这个具有极大回报潜力的产业集中，已经成为当今中国互联网经济发展的一道风景。然而，对于中国网游产业赢利前景的美好预期是否客观，最近有关人士提出了异议，甚至有关网游业“泡沫化”的议论甚嚣尘上。

　　众所周知，无论产品，还是行业，都有其自身发展演变的规律，每个产品都有导入期、成熟期、衰退期，而产业和企业亦会经历初创、扩张、成熟、整合等多个阶段。中国网游业十余年的发展从竞争看稍显无序，但从结果来看，则是健康的。

　　首先，中国网游产业发展来自于内生性、健康因素，而且目前网游产品的供应能力也日渐增强。一方面，随着欧美、日韩公司对网游业的重视，海外网游产品的供应能力将会进一步加强。另一方面，网易、完美、畅游等国内具有自主研发实力的网游企业自主产品的研发后劲无穷。据了解，目前国内网游市场，自主研发产品已经成为主流，营收额也占到六成，虽然还存在缺乏创新等问题，但未来，代理产品与自主研发产品应该会形成一个均衡供应的局面。

　　其次，产品技术形态、收费模式的演变呈现出健康的发展状态。无论是游戏时长收费，还是道具收费的“免费”模式，都在不同时期从根本上促进了整个国内网游产业的发展。而在技术创新能力上，中国的社交游戏、网页游戏的发展几乎与世界同时起步，中国网游企业完全具备追赶整个产业潮流的能力。而未来，随着类似巨人网络“交易收费”等新模式的出现，是否会再次改写网游业的发展进程？虽不得而知，但国内游戏业创新的脚步从未停止。

　　第三，用户需求由刚性走向多元化。有关数据显示，2009年，中国网游玩家群体已近7000万，每年1000万左右的增量还在持续。有机构甚至预测，未来几年，国内网游用户的数量将突破1亿，网游业还将继续享受人口红利带来的强劲增长。

　　与此同时，用户多元化的需求开始出现。互联网娱乐产品目前已不单单是网游，在资本的推动下，视频、音乐、社交、娱乐、文学、移动平台等形态也已成型并逐渐融入新的网游产品中，国内如腾讯、盛大、搜狐等各互联网巨头都在寻找新的在线游戏娱乐产业的爆发点，新的业务板块概念正在注入这些上市公司。而网游产业本身，因为用户年龄段分布的扩大，用户特征的差异和个性化需求的拓展，正在以轻量化的社交游戏的新形态获得重生，这些变化和细分市场的出现，均是网游业内生性发展的结果。

　　由此，我们很难得出网游投资“泡沫化”的结论。事实上，通过股市数据分析，我们也可以看到，除市盈率最高的腾讯为48倍外，绝大多数国内网游上市公司的市盈率在13至15倍左右的正常水平，相比于不少欧美及韩国网游股，国内网游板块整体相对均衡。因此，用“泡沫”一词来解释这些上市公司一时的业绩和股价下跌，根据是不充分的。

　　综上，无论从网游业自身成长模式和未来趋势，还是从当前上市公司的股价表现来看，网游“泡沫论”并不成立，我们需要关注的是业界的增长放缓，而不是把“放缓”理解成“网游泡沫”。我们必须看到，一个正常发展的行业，营收上涨、毛利率下降、增长放缓，是进入成熟期的表现，或是转型的开始。在网游股估值普遍不高的情况下，把泡沫的帽子戴到一个获利稳定、持续增长10余年的行业上，无疑过于牵强。

　　木 岩